Какие золотовалютные резервы нужны России?

8 мая департамент внешних и общественных связей Банка России распространил информацию о том, что объем резервов в долларовом исчислении вплотную приблизился к 60 млрд и составил 59,9 млрд. долларов.
Интересно, что еще по состоянию на 25 апреля он составлял 58,3 млрд. долларов. По мнению специалистов, этого вполне достаточно, чтобы поддерживать устойчивость денежной системы в России и стабильный курс национальной валюты. Тем не менее, дальнейшее накопление резервов может привести к замедлению экономического роста. И если раньше, сразу после кризиса 1998 года, подобные сообщения Центробанка радовали, то теперь вызывают некоторое беспокойство.

Золотовалютные резервы - официально существующие запасы золота и иностранной валюты в Центральном банке и финансовых органах страны, а также в международных валютно-кредитных организациях.

«Столь быстрое накопление золотовалютных резервов требует от Центрального банка проводить дополнительную эмиссию рублей, что ведет к избытку рублевой ликвидности. И именно этому феномену мы обязаны тем, что реальные ставки по рублевым финансовым инструментам в России отрицательные, - говорит старший аналитик Финансовой корпорации «НИКойл» Алексей Казаков. - С другой стороны, такой рост резервов показывает, что Россия пока не готова к массированному притоку иностранных инвестиций, в то время, как программа правительства в качестве базовых положений включает в себя именно стимулирование массированных зарубежных капитальных вложений в отечественную экономику».

Отвечая на вопрос Страны.Ru, каким образом эта ситуация на валютном рынке скажется на показателях роста российской экономики, Алексей Казаков заметил, что "большой объем золотовалютных резервов означает не что иное, как значительный отложенный спрос на услуги и товары зарубежных производителей. Откладывая на потом потребление иностранных товаров и услуг, страна взамен получает гарантию того, что в случае необходимости выдержит пиковые нагрузки, например, по долговым платежам. В этом году Россия проходит наиболее трудный период выплат иностранным кредиторам, их объем составляет около 17 миллиардов долларов, что соответствует примерно 5% ВВП РФ. Проблема заключается в том, что делать с такими резервами после прохождения пика платежей, как Россия будет управлять этими резервами? Будет ли наращивать их и дальше, и как отложенный спрос на импорт повлияет на долгосрочную динамику отечественного производства?".

В свою очередь, старший аналитик Инвестиционной группы «Атон» Алексей Воробьев, отвечая на аналогичный вопрос Страны.Ru, не нашел его актуальным, и посоветовал почитать труды Стэнли Фишера и других руководителей Международного валютного фонда (МВФ). Однако очевидно, что сегодняшнее сообщение Центрального банка о том, что всего за неделю он приобрел 1,6 млрд. долларов на валютном рынке, является предупреждением прежде всего кабинету министров. Рынок сигнализирует о необходимости скорейшего принятия мер, стимулирующих уменьшение зависимости страны от конъюнктуры мировых сырьевых рынков. А для этого необходимо, прежде всего, ускорение структурных реформ в перерабатывающих отраслях. Без них надеяться на положительный эффект от притока иностранных инвестиций не приходится. И даже наоборот: тотальная увлеченность решением только одной проблемы - повышения инвестиционной активности - может негативно сказаться на макроэкономической стабильности.